Fw: 財訊主筆室：2008年看，中國內需、三通概念、抗通膨概念、跌深電子970114

 

 

主筆室：2008年看，中國內需、三通概念、抗通膨概念、跌深電子

        上週四晚間美股收高，不過除了費城半導體指數已經走空之外，其他三大指數也面臨頸線的保衛戰，因此美股是許進步許退，並且拉升越高越安全，未來倘若美股再出現致命性長黑棒的話，就必須提高警覺。高盛指出美國經濟可能衰退，這是相當不妙的推論，倘若成真，則停滯性通膨襲美，新興市場恐怕也撐不住，立委選後，市場焦點恐將回到國際股市的波動上來。

美股許進不許退，看布希何時減稅

        ISM指數中新訂單從52.6降為45.7，物價支付指數卻從67.5上升到68，立即使人產生停滯性通貨膨脹的疑慮，失業率上升5%，樂觀的美國人收不到薪資支票，消費也將下降，而民間消費佔美國GDP的六成多，也立即引發美國景氣可能負成長的疑慮，倘若美國景氣只是成長趨緩(軟著陸)，則新興市場仍然有機會走自己的成長路，繼續跟美國脫鉤，但是倘若美國景氣是衰退(硬著陸)，則不論金融、營建、零售、甚至科技股統統會跌，並且以美國仍佔全球GDP 23%的高比重，新興市場恐怕也會被拖累下來，因此前述二個數字公佈之後，最強的蘋果、GOOGLE等帶頭下殺，費城半導體指數已經走空，其他三大重要指數則面臨頸線保衛戰，(道瓊頸線12517，上週四下殺到12565，S&P500下殺到1379測試頸線1371，NASDAQ下殺到2407測試2386的頸線)，倘若這一些重要頸線失守，則美國景氣轉為衰退的機率將大為提高，因此美股下跌至此已經像是過了河的卒子，許進不許退。

中國錢好賺，美國錢難賺

        2003年美國因為Fed連續降息再加上針對企業以及個人減稅，使得美股從年頭上漲到年底，2004年小布希順利連任，其實減稅就是政府給錢讓人民花，很像是現在中國提高工人工資並且拉高課稅起點(每月賺1600元拉升到2000元人民幣才課稅)，當已經因為停滯型通膨而擔心Fed降息效益降低之下，減稅無疑是拉升內需的重要法寶，現在，小布希何時再祭出減稅的撒手(金間)？已經成為市場注目的焦點。近期美股的觀察重點有：一、超級財報週重要個股業績表現，二、1月28日布希在國會的證詞，是否會適時釋出減稅的利多，三、1月30日Fed FOMC會議將降息一碼或者是二碼，四、失業率、消費支出等經濟數據的表現，五、道瓊工業指數頸線12500點不可失守。

        日本大前研一提出M型社會的兩極化發展，現在美國與中國似乎也正處在M型的兩極，美國：貿易逆差、美元持續弱勢貶值、GDP年成長率下降到2%甚至以下、持續降息以挽救次級房貸、資金有流動性不足的危機，反觀中國：貿易順差、人民幣對於美元加速升值、GDP維持10%以上的高成長率、持續用升息的貨幣政策來宏觀調控、資金流動性過剩必須用QDII將資金導出國外，兩相對照，有如M型的兩極，歷史經驗告訴我們，要投資在幣值強勢升值的地方，有機會股市、匯市雙賺，過去五年來，中國股市大漲五倍多，但是NASDAQ卻連相對5132高點的半山腰位置都上不去，美國錢難賺，中國的錢好賺，不斷的印證這個趨勢。

站上8250將可正式轉強

         台股從7664反彈到8532點，由於成交值常不足千億元，挑戰年線反壓無功而返，近期因美股重挫而下殺之際，卻反而出現1300億元到1500億元的承接量，似乎口袋深的長線投資者已經悄悄地危機入市進場佈局了。市場最單心的季線，再過六個交易日將開始扣抵9859右邊急速下降的指數，換言之，季線的最大下滑壓力應該已經過去了，並且週線KD已經正式交叉向上，隨著立委選舉的結束，政治面不確定因素又少了一個，此時政府基金又進場護盤，則台股守住8000點的機率將可提高，倘若以40日威廉指標的預估值來看，本週台股若能站上8250點，將是正式轉強的訊號。

        綜合國內外因素，明顯可以歸納出四大投資主軸：一、中國內需，又可細分為食品：統一、大成、宏全，百貨：遠百、潤泰全、潤泰新，通路：聯強、藍天、大聯大，建材：台玻、台泥、亞泥、國產、永大，及中國政策改變的受益股，例如，鋼鐵：中鋼、東鋼、豐興、中鴻、新光鋼，塑膠：亞聚、台聚，竭能：合晶、中美晶等，二、兩岸三通概念股，原本不通，未來將通者，想像空間最大，例如，航空：長榮航、遠航，金融：富邦金、上海商銀、國泰金，觀光飯店：國賓、晶華、六福、鳳凰等，三、抗通膨概念股，例如，資產股：台肥、厚生、聯華、士電等，四、電子股的跌深反彈行情，以及低本益比回補行情等。

大潤發若掛牌，總市值從100億美元起跳

        中國連續幾項動作表明了拉抬內需的貫徹性，一、補助30億人民幣建立農村最低生活保障，實施(四減免、四補貼)促進農民增收，2007年上半年財政支出農民津貼年增28.7%，二、06年有29個省(區、市)上調最低工資，07年上半年又有四個地區上調最低公司，08年勞動合同法又升高基本工資，三、多次提高企業離職人員基本退休金標準，四、支持地方政府保障困難民眾基本生活。中國GDP超過3000億人民幣的城市06年有六個進榜，07年又增加七個，3000億人民幣相當於1.3兆台幣，以06年的數字來看，台灣只有台北市(2.56兆台幣)、台北縣(2.06兆台幣)以及高雄市(1.3兆台幣)達到這個水準，這樣比較一下，大家應該比較容易想像，台灣這三個地方百貨公司、大賣場的銷售都比較好，中國應該更是熱鬧滾滾，尤其是包括東北的大連、中西部的成都、武漢也都進榜，可見中國人民富有的區域已經從沿海的2億人，擴增到中間線的6億人口了。

        遠百(2903)持有的中國遠百07年仍小虧，不過在天津與重慶的二家店，其人民消費力正加速提昇，今年應可轉虧為盈，太平洋百貨有十家店(上海三家、成都三家、重慶二家、北京一家、大連一家，都是GDP加速成長的城市)，今年可以賺15.57億元台幣，元月份有機會完成四成股權的回購，線型相當強勢。

        中國大潤發去年在中國有86家店，今年將達105家，去年大潤發前三季賺了6億人民幣，大約是26.4億元台幣，今年將賺一個股本的機會，獲利將達1.1億美元，大約36.3億元台幣，在中國的大型連鎖超市當中，大潤發的單點營收最高，經營績效最好。尹衍梁先生一向低調保守，不過日前卻透露，倘若大潤發在香港掛牌上市，總市值應該從100億美元起跳，這對於潤泰新(9945)以及潤泰全(2915)將形成相當大的想像空間。

台玻中國產能第一，應享受較高本益比

       建材中台泥(1101)、亞泥(1102)仍相當穩健，台玻長線潛力更佳，去年前三季來自中國子公司獲利挹注9.83億元，已佔整體獲利的32%，稅前盈利30.4億元，稅後純益25.9億元，年增率27%，EPS為1.44元。其中，第三季稅後純益13.13元，已超過上半年獲利總和12.8億元。今年EPS有機會從3元起跳並成為常態，目前台玻在大陸設有青島壓花玻璃公司、青島浮法玻璃公司、沂南硅砂公司、長江玻璃公司、安徽礦業公司、台嘉玻纖公司，以及成都玻璃公司等子公司，以生產平板玻璃為主，居中國產量第一名，光是這第一名就應該給予較高本益比評價，也跨入玻璃纖維生產，佔營收比重已達五成左右，產量僅次於南亞，是國內玻纖布第二大廠。生產薄膜太陽能的白玻璃，由於薄膜太陽能的轉換效率已經越來越高，前景相當看好。

        從布希鞋開始流行的EVA，已經引發其他各種新需求，不僅是中國需求旺，印度也相當強，東南亞等地因經濟不佳與天然炎熱等因素而不穿鞋，隨著新興市場需求的成長，因為PU會老化、PVC質感不佳，甚至部份皮涼鞋已有被EVA射出成型所取代，印度在2007年時，單月EVA需求約四到五千噸，但現在每月需求已達8000-1萬噸，其他如孟加拉、錫蘭等國也有此發展方向，其較西的中東如伊朗、土耳其等國亦願意加價購買EVA，部份是做成半成品再運到中非、東非等地製成EVA鞋子，這對於亞聚(1308)、台聚(1304)將具長線想像空間。

         面板去年第四季獲利相當好，友達、奇美、勝華、元太均可留意，兆赫法人預估今年第一季營收可望突破100億元，年資率達七成，Solargiga有機會在今年2月在香港掛牌，合晶將明顯受惠，神基合併漢達之後，今年業績成長可期，法人預估今年EPS從3.5元起跳，不排除挑戰5元，均是跌深後值得留意的電子股族群。